水皮：A股成交量人类未有 大部分是高利贷推动

刘帮

水皮：A股成交量人类未有 大部分是高利贷推动

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A股这一轮行情的力度从所未有，成交量更是人类未有，其中极大部分原因就是高利贷推动，表现在资金流动上就是凶狠、暴烈、疯狂、巨量。

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  　　融资融券大约是8%-10%，而社会配资这个比例在20%左右；融资融券的配比一般在1∶2，而社会配资公司的配比一般在1∶4-1∶9之间。融资融券和社会配资的区别在于一个是合法的，一个是非法的，当然，这个非法也没有特别明确的定义，因为社会上绝大部分配资公司正是近两年红火的所谓P2P金融互联网+平台，属于金融创新的产品，银监会都无法界定它违法，现在所谓不合法也无从谈起，否则，证监会也就不会仅限于券商切断配资的接入，如果不合法不打击就是失职了

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融资融券的规模现在公布的数据是2.2万亿，而社会配资的规模大致在1万亿-1.5万亿之间；但是更多的是无法统计的银行资金，而这部分又有存款流失的，也有贷款流入的，前者的数据四五两个月就达1.4万亿，后者则无法统计，既有企业贷款的，也有个人以消费贷名义贷款的，一家股份制商业银行的上海分行内部员工的贷款就有4个亿，大家心照不宣就是去炒股的；因此，借款炒股的数字有多大谁也不清楚，银监会摸底也摸不到真实情况，银行为了留住客户是不会出卖客户的。但是总体上判断，社会借贷的资金估计在8万亿左右，这个数字相对60万亿总市值，28万亿流通市值都是一个相当可怕的数字，一般来讲，这个比例超过3%有风险、6%有危机，而我们这个市场已经在10%-20%之间，出现问题是正常的，也是早晚的。

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　无论是融资或配资，放大的是利润也是风险，有的风险是不可承受的，长沙的散户侯先生自己有174万资金，社会配资1∶4，总资金约800余万，全仓杀入复牌后的中国中车，但是没想到两个跌停后被强制平仓血本无归，在股吧中留下愿赌服输之后不听劝阻跳楼身亡，这是媒体报道的第一个案例，我们希望这样的悲剧不要再上演。当然，融资的不光是散户，还有企业高管，恒顺众昇的副总裁严冬梅自有资金3000万，融6000万，共9000万，在102元买入自己公司股票88万余股，近期股价直落67.27元，也是爆仓的结果，当然严在68元也融资3000万，加自有的1500万买入自己公司股票，两者相加不至于被强制平仓，但是又有多大区别呢？

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　A股这一轮行情的力度从所未有，成交量更是人类未有，其中极大部分原因就是高利贷推动，表现在资金流动上就是凶狠、暴烈、疯狂、巨量。

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意味着一天的印花税是20亿，手续费是20亿，利息约10个亿，这些成本加起来是50亿，一年就是1.25万亿，而产业资本也就是大股东减持1-5月份已经是2500亿，全年不知会大到多少，融资再融资规模不会少于5000亿，简单相加就可以知道，一年的流出在1万亿左右。换句话讲，维系目前的行情代价是一年消耗2.25万亿左右的资金，以现在散户5000亿持股计算，人均要分担的成本在4万-5万之间，这只是成本，不是利润；所以，那种人均挣多少钱的说法实在太荒唐，这是典型的自食其尾的游戏，不可能持久，也无法持久。

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网传证监会主席肖钢在中央党校讲课，三句话：其一改革牛成立；其二市场不差钱；其三经济下行股市上行的判断不成立，牛市建立在保七预期上。这三句话，其一和其二是相互对应的，是不确定的，确定的就是其二，而不同的人看其二结论不一样，投资者或许认为涨势有望，管理层或许认为IPO无妨；所以核电之后是国泰君安，国泰之后是江苏银行，一个比一个巨无霸。唉，地主家也没余粮啊！

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　巨无霸IPO成牛市终结者？


　　本周三至周五，A股市场将迎来23只新股扎堆发行。其中，作为五年来最大规模IPO的国泰君安将于周四登场，预计募资300.58亿元。那么，巨无霸国泰君安IPO会不会致使本轮牛市见顶？新股扎堆申购在即成为15日影响大盘的利空因素之一，上证指数收盘5062.99点，大跌2.00%；创业板指收盘3696.03点，暴跌5.22%。

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超级大盘股IPO曾在A股历史上成为牛市的终结者，典型例子是2007年。中国石油2007年10月下旬招股，IPO募资高达668亿元，被公认为当时牛市的终结者。中国石油IPO可谓让大盘步步惊心，其2007年10月22日发布招股说明书，当天上证指数下跌2.59%；10月25日网下发行，上证指数重挫4.80%；11月5日上市时，上证指数下跌2.48%。

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2007年IPO的最大特点是超级大盘股接连上市，中资H股集中回归，金融股集中上市。有统计显示，中国太保、中国平安、交通银行、建设银行、中国神华等12只超级大盘股在2007年募集资金占全年IPO募资总额的八成以上。另有市场人士分析认为，2009年上涨翻倍的结构性牛市画上句号，与中国建筑2009年7月招股及中国中冶2009年8月招股有关，两家公司分别IPO募集资金501.6亿元、189.7亿元。

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巨无霸IPO曾经是A股牛市终结者，牵动投资者的神经。募资额为131.9亿元的中国核电上月招股，因其系IPO重启以来首个登陆的超级大盘股，引来投资者对二级市场承压能力的担心。不过，中国核电的申购及上市均未给二级市场带来较大冲击，上证指数还突破了5000点大关。这反映出尽管A股容易患上IPO恐惧症，但目前牛市状态下的投资者心理对IPO的承受力较强。之前，证监会增加了新股单批的核发数量，宣布IPO核发由每月一批次改为两批次，均未改变牛市上涨的趋势。

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值得注意的是，当前IPO与2007年IPO存在不同。一方面，巨无霸的募资规模与2007年IPO相比较小，且尚未出现接踵而来的现象。国泰君安IPO募资额虽较中国核电IPO翻番有余，但不及2007年10月中国石油IPO募资额的一半。何况2007年10月上证指数6124点见顶前后两个月，先后迎来建设银行、中国神华、北京银行及中国石油等多只巨无霸。其中，2007年9月发行的建设银行、北京银行、中国神华分别募资580.5亿元、150亿元、665.8亿元。

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另一方面，市场容量变得更大。仅从二级市场成交来看，与2007年不是一个等量级。沪市近日日成交维持在1万亿元左右，而2007年牛市巅峰偶尔出现沪市日成交超2000亿元的天量。得益于更多资金涌入股市，新股申购冻结资金量不断走高，但二级市场有惊无险。市场分析预计，本轮新股冻结资金或为6.5万亿元至7.1万亿元。

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为何IPO在2007年造成较大冲击，而本轮牛市迄今对IPO有较强承受力？这还与新股发行制度改革有一定关系。统计显示，2007年新股发行市盈率(摊薄)的中值为29.92倍，其中最高发行市盈率为98.67倍。2007年，新股“三高”带来超募金额高达1027.90亿元。而去年以来发行上市的新股，普遍采取低发行定价的策略，绝大多数发行市盈率低于行业平均水平。这使得市场炒新虽然更为疯狂，但避免了IPO夹带大量超募资金的情况，减轻了新股发行对市场的抽血压力。

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从已有的中国核电与国泰君安IPO来看，巨无霸“抽血量”明显小于2007年。但不可忽视的是，A股估值水平已有明显抬升，短期暴涨带来的获利回吐压力逐渐增大，巨无霸接连IPO有可能成为引发大盘震荡加剧的一个因素。若巨无霸IPO像2007年那样一个接着一个，之后又迎来多个银行股IPO，市场将面临较大考验。（来源：中国经济时报）

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牛市拐点？风格转换？券商不信！


　　今年以来整体市场风格偏向小盘成长股，大盘蓝筹股的涨幅远逊于创业板。但近日市场却连日下挫，小盘股纷纷高位跳水，创业板较峰值已经回调超10%。

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　伴随着人们的恐慌情绪，市场上开始出现“地球顶”“牛市拐点”的言论。还有不少分析人士预期，此轮调整意味着，市场正在完成从小盘股向蓝筹权重股的风格转换。

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但券商们显然不这么看。多家券商分析师指出，近日的市场调整只是打新、配资监管等导致的短期流动性收紧所致，现在正是抄底良机。同时，国企改革力度不及预期，蓝筹股难担大任，建议仍买入创业板和成长股。

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齐鲁证券宏观分析师罗文波表示，近期股市的宽幅震荡是源于管控场外配资，短期市场调整即是买入良机